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国内投资回升有基础 加快项目落地是关键

发布时间:2020/10/28
来源:国家发展和改革委员会投资研究所
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  随着疫情冲击逐渐消退,1-9月份全国固定资产投资同比增长0.8%,增速实现年内首次由负转正,国内投资具备持续回升基础。灾情对投资的负面影响不具有持续性。企业生产经营、投资先行、实物量、融资等一系列指标表明未来一段时期的投资有望延续回稳向好的总体态势,预计全年投资增长介于1%~3%。

  一、固定资产投资具备持续回升基础

  投资回升势头积极。1-9月份全国固定资产投资(不含农户,以下同)436530亿元,同比增长0.8%,增速比上半年改善3.9个百分点(见图1)。进入三季度以来,随着各项政策措施持续显效发力,重大项目建设加快恢复,投资增速逐月回升向好,已连续5个月实现正增长。其中,民间固定资产投资也逐步走强,其与整体投资增速差距缩小至3个百分点以内,民间投资占比(为56.6%)已恢复至2019年水平。

  高技术、社会民生等领域投资增长较快。从主要领域看,当前制造业投资呈弱复苏态势,基建投资复苏略有放缓,房地产投资延续较快增长态势,高技术产业继续成为投资增长“亮点”,卫生、公用事业、畜牧等社会民生领域的投资则逆势增长。

  在制造业领域,受主导行业投资复苏力度有限拖累,1-8月份制造业投资下降8.1%,弱于整体投资的复苏势头。相比上半年,第三季度大部分子行业投资表现继续得以改善,其中有19个子行业改善幅度超过3个百分点。

  在基础设施领域,子行业投资增长出现分化。1-8月份基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比下降0.3%,与整体投资增长持平。受“新基建”利好因素提振,市场主体加快布局促进投资快速回升,信息传输、软件和信息技术服务业投资增速于上半年率先转正;其次是交通运输、仓储和邮政业,7月份投资增速实现转正;水利、环境和公共设施管理业投资恢复则相对滞后,增速尚未转正。

  在房地产领域,受住宅和其他用房投资拉动,1-8月份全国房地产开发投资同比增长4.6%,明显快于整体投资增速。从单月变化看,第三季度各月份的房地产开发投资增速均高于11%,超过去年全年8.2%的增速水平。房屋建设和销售逐渐回暖也表明房地产投资将持续回升。

  在高技术领域,投资增速回升明显,1-8月份高技术产业投资同比增长8.2%,增速比上半年加快1.9个百分点。高技术服务业和高技术制造业投资增长交替领先。一方面,疫情促使居民和企业对线上购物、线上视频、线上会议等电子商务活动的需求持续快速增长,促进电子商务服务业等新兴服务行业加大投资力度。另一方面,核酸检测类、医疗设备类及原料药类企业加大投资增产扩能,带动医药制造业投资表现较好。

  在社会民生领域,今年以来投资增长较快,卫生、畜牧等行业投资表现优于上年全年水平。其中,为有效防控疫情扩散蔓延,卫生和社会工作方面加大了投资力度,1-8月份投资同比增长16.5%,增速逐月加快;为做好疫情期间食品保供稳价和生产供应工作,1-8月份畜牧业投资同比增长68.9%,有利于增加猪肉产能、提高规模化养殖水平。

  二、洪涝灾害对投资影响可控

  今年入汛以来,长江、淮河、太湖流域发生了严重的汛情,安徽、江西、湖北、湖南等省份遭受了较为严重的洪涝灾害影响。应急管理部发布数据显示,截至8月底,灾情所造成的直接经济损失达2143.1亿元,较近5年同期均值上升27%,约占到2019年GDP的0.22%。对于投资而言,洪涝灾害主要通过延后户外投资项目的开施工进度影响固定资产投资(尤其是基建投资)的增长。历史经验表明,灾情对投资的负面影响不具有持续性,即使是在重点受灾地区,其影响主要集中于受灾月份。

  第三季度的基建投资增长略有放缓,但并非因灾情所致,投资项目实际落地进度滞后恐是主要原因。从基建的细分行业看,受洪涝灾害直接影响的水利管理业投资继续保持正增长,而公共设施管理业投资仍迟迟未能转正。结合地方调研情况看,当前基建投资领域存在两个方面的突出表现。一类是疫情影响了投资项目的前期准备工作,部分地方存在钱等项目的情况;另一类是项目的配套资金尚未完全到位,以项目资本金未足额到位最为典型。国家统计局数据显示,1-8月份投资项目的国家预算资金增速达到28.5%,但投资到位资金的增长不过3.7%,两者增速差距较大。因此,若要未来基建投资增速回升可期,关键是由投资项目实际落地的进展情况而定。

  三、全年投资预计继续回稳向好

  企业生产恢复较快,为投资增长增强信心。从企业生产经营看,随着统筹防疫和经济社会发展各项政策措施逐步落地见效,企业复工复产水平继续提升,生产活动正在稳步恢复,企业效益也明显好转,为投资回升创造较好条件。一是企业生产增长快于投资回升速度。以规模以上制造业企业为例,7月份制造业增加值增速已实现由负转正,1-8月累计同比增长0.1%,而同期的制造业投资还尚未转正。二是企业经营效益改善较为正面。在41个工业大类行业中,有16个子行业利润实现正增长,为未来带动扩大新一轮投资活动提供基础。

  融资条件进一步改善,为投资增长提供支撑。在社会融资规模上,8月份社会融资规模增量为3.58万亿元,比上年同期多增1.39万亿元;8月末社会融资规模存量同比增长13.3%,增速创过去2年来的新高。在财政投资上,中央预算内投资、专项债券、抗疫特别国债等资金陆续下达,截至8月底,1万亿元抗疫特别国债已全部发行完毕,地方政府专项债券也已发行3.18万亿元,预计10月底前完成今年剩余额度的发行工作。在银行贷款上,前7个月的新增制造业贷款1.6万亿元,已超过去年全年增量,8月份新增人民币贷款1.28万亿元,其中对企业中长期贷款新增7252亿元,占比达到56.6%,贷款用途主要涉及制造业和基建类投资项目。

  投资先行与实物量指标反映出投资回稳向好的总体态势。在投资先行指标上,1-8月份新开工项目计划总投资同比增长12.1%,同期的投资到位资金增长3.7%;8月份综合PMI产出指数(反映当期全行业产出变化情况的综合指数)为54.5%,比上月上升0.4个百分点,表明企业生产经营活动继续恢复向好。在实物量指标上,1-8月份全国规模以上工业累计发电量增速、全社会累计用电量增速双双实现今年以来首次由负转正;25家主要挖掘机制造企业8月份共销售各类挖掘机20939台,同比增长51.3%。

  展望全年,未来投资增长有望延续回稳向好的总体态势,固定资产投资增速预计将介于1%~3%。分三次产业看,一产投资在第四季度占比较小,且受益于畜牧业投资对整体投资增长的带动效应,一产将继续保持前期10%以上的增速;随着国内消费逐步复苏、海外进入传统购物季,预计制造业为主的二产投资将逐步放量,有望在第四季度转负为正;受基建项目落地速度加快、房地产投资保持较快增长等因素推动,三产投资将有望取得2%以上的增速水平。

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